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    ADI并購MAXIM,模擬半導體寡頭格局已定

    作者:李健時間:2020-07-13來源:EEPW收藏

    從流言傳出到交易大體成功,收購的交易似乎僅僅用了不到20個小時,209.1億美元的交易額,相比前一交易日收盤時市值170億溢價大約23%,算是一個比較合理的范圍。受此影響,的股價13日美國時間開盤上漲了13%,但是距離消息流出的交易溢價23%似乎還有不小的距離。

    本文引用地址:http://www.tphp.com.cn/article/202007/415542.htm

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    如此迅捷的交易,要說沒有幾年前收購未成功的原因,估計很多人也不會相信。據傳幾年前就希望收購MAXIM,但受到了山東某設備廠的背后阻撓,此交易未能成功。此消息未經證實,但這次下手穩準狠,估計總算是得償所愿了。在整合完之前收購的linear(據說當年收購MAXIM未成的備胎計劃轉了正)之后,時隔三年ADI再次出手,終于拿下當年心儀的目標,鞏固自己在模擬市場第二的位置,并且從某種程度上縮短了和第一名TI的差距。

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    可以說,MAXIM這家公司從幾年前就陷入了被收購的流言中,幾乎每年都會有人分析他可能被收購,但看著自己身邊的體量相當的小伙伴一個個嫁作他人婦,自己心里是不是有點恨嫁就不好琢磨了。畢竟以MAXIM的體量規模,不上不下的真是有點尷尬,說小吧,也算模擬前十,但距離前幾位差距很大,說大吧,身后的模擬廠商多數都是模擬數字雙開花,有數字頂著營收大頭,整體收入規模都比自己大很多。當模擬工藝在2018年開始逐步淘汰6寸,并且8寸向12寸產能轉移趨勢日漸明顯之際,MAXIM的規模很難支撐自己的12寸廠,未來的模擬成本方面將處于劣勢,抱大腿自然是最好的選擇。

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    而對ADI來說,通過收購Linear拿下的高性能模擬和電源市場,但是在消費級電源市場明顯跟最主要對手TI還有很大差距,市場上最好的能買下來的消費級電源市場表現比較好的就是MAXIM了,這算是補上了自己非常關鍵的一環。從某種角度,雙方合并后模擬方面的業務營收大概接近7B,約為領頭羊TI的70%,比之前ADI僅為對手50%要拉近了很多。但ADI和MAXIM還有部分模擬和電源業務比較重合,未來整合后的營收不會是簡單的疊加,還會有所損失。這也是為何今日開盤股價上ADI有個明顯的下滑,說明市場上預期此次并購短期內會在利潤方面給ADI帶來不小的壓力。畢竟210億支出不算小數目了,ADI自己的市值也不過450億左右。在普遍泛著綠光的今日半導體板塊中,下跌近4%的ADI有點耀眼。 

    反觀ADI想要追趕的競爭對手TI,股價表現堅挺,今日漲幅也不錯,沒有受到身后競爭對手合并帶來的影響,穩固著自己半導體前六的市值位置。

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    筆者私以為未來短期內(2-3年)50億美元級的(非模數混合廠商)交易可能很難出現,即使出現也會是市值高,但營收不夠高的新興企業,除此之外市場上比較可能的目標僅僅剩下一個Qorvo。經歷了近10年的并購浪潮短期內將告一段落,我們不妨就此回顧這以TI收購NS開始,到現在ADI收購MAXIM終止的十年并購浪潮。

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    這張2019年的排名表不知道未來是否還會有新的變化?

    2011年TI以65億巨資收購昔日硅谷巨頭國家半導體NS,模擬霸主就此誕生,2011年也是TI徹底告別無線業務的階段性起點,此次收購奠定了其模擬+嵌入式的全新戰略。

    ADI方面收購的比較多,比較重要的收購包括2014年超過20億美元收購射頻微波領導企業Hittite,2016年148億收購Linear,以及現在的210億收購MAXIM。當然其中還有很多像收購時鐘新興公司Multigig這樣的小交易。

    英飛凌是現在的模擬半導體第三位,德國人也沒閑著,先后在2014年30億收購IR鞏固自己的功率器件領導地位,接著2019年百億收購Cypress,雖然這家數字業務更大一些,但這家公司五年內先后曾收購Spansion,Ramtron和博通的WiFi,藍牙和Zigbee無線技術部門,模擬和存儲技術都是很好的補充。

    第四名ST作為歐盟國企表現比較中規中矩,很少進行大規模的資本支出。Skyworks和NXP動靜也不大,NXP進行一些小收購的同時還有小出售,當然最值得關注的還是高通博通NXP的三家連環收購泡湯,拿了40億的NXP似乎最后是唯一獲利者。當然如果深究的話,當年的模擬廠商Avago兩次蛇吞象先后拿下LSI和博通,并且只差一步吞下高通,現在只是很難在模擬排名中看到名字罷了。

    第八名安森美也沒閑著,1999年安森美從MOTOROLA分拆出來,主要產品線包括模擬IC、標準及先進邏輯IC、分立小信號及功率器件。經歷了多次并購后,在2016年以24億收購了硅谷傳奇Fairchild(飛兆,也就是曾經的仙童),一躍成為全球第二大電源半導體企業。同時他們2019年還收購了GF收自IBM的一家晶圓廠。

    第九名以MCU起家的Microchip則是2012近10億收購了嵌入式企業SMSC,2015年收購模擬混合信號企業Micrel,在2016年一波三折的以35.6億收購了Atmel這家數字占主要但模擬也不差的FPGA企業,隨后一年多在2018年更是以接近84億的價格并購了高性能模擬企業Microsemi,有趣的是Microsemi也是在短短幾年時間里收購了Actel,Zarlink和PMC-Sierra等模數兼備的半導體企業,這些企業最終都歸屬了Microchip旗下,讓這家數字公司躍升到全球前十模擬巨頭。

    第十名瑞薩也是并購諸多美國企業的日本嵌入式巨頭,在模擬領域他們先后以32億在2015年收購模擬電源企業Intersil,以67億美元在2018年收購模擬和時鐘巨頭IDT,IDT在被收購之前則是先后并購多家模擬小公司。

    至此,全球模擬半導體市場基本上已經完成了徹底重組,很難看到總體營收少于30億的企業出現在模擬榜前九的位置了,值得注意的是,因為模擬半導體的IDM屬性,所以以上這些企業全部都不是Fabless,而制造的門檻只會讓模擬半導體巨頭的壟斷格局更為加劇。未來除非有巨型交易出現,模擬半導體的格局基本就這樣確定了。后面我們會為大家詳細解讀ADI收購MAXIM后,是否會威脅到TI的模擬老大位置。



    關鍵詞: ADI MAXIM 模擬半導體

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